Ekonomický princip formulovaný před téměř pěti sty lety může být klíčem k pochopení dnešního měnového souboje mezi Washingtonem a Pekingem.
Starý zákon, nová hrozba: Greshamova teorie mění svět
Takzvaný Greshamův zákon, který v 16. století vyslovil anglický obchodník a finančník Thomas Gresham, je zhuštěn do téměř poeticky znějícího výroku: „špatné peníze vytlačují dobré peníze“. V praxi to znamená, že když vedle sebe existují dvě měny, lidé mají tendenci hromadit tu, kterou považují za hodnotnější, a odhazovat tu, kterou vnímají jako horší.
Klasický příklad je velmi názorný: pokud někdo vlastní dvě mince stejné nominální hodnoty, ale jedna je ražena s vyšším obsahem zlata, utratí tu méně kvalitní a druhou si ponechá. Postupně je „kvalitní“ mince stahována z oběhu. Ale co má renesanční axiom společného s geopolitikou 21. století? Mnohem více, než by se mohlo zdát.
Abychom pochopili dosah této myšlenky, je užitečné si připomenout roli dolaru ve světové ekonomice. Od doby, kdy Brettonwoodské dohody podepsané na konci druhé světové války zakotvily americkou měnu jako páteř mezinárodního finančního systému, se kolem ní tak či onak točí ropa, komodity a rezervy centrálních bank. To, co tuto stavbu udržuje, není jen výrobní síla Spojených států, ale něco nehmotnějšího: kolektivní důvěra.
Bankovka koneckonců není jen papír nebo jediná číslice na obrazovce. Je to sdílený příslib, že její hodnota bude zachována i v budoucnosti. Čím širší je tento horizont jistoty, tím pevnější je měna, která ji představuje. A již více než půl století žádná měna nevzbuzuje takovou globální důvěru jako dolar: je likvidní, stabilní, přijímaná prakticky ve všech koutech světa. V jistém smyslu jde o kvintesenci „dobrých peněz“.
Tato rovnováha, která se po desetiletí zdála neotřesitelná, se však začala narušovat. Mnoho zemí hromadí dolary jako strategickou rezervu, chrání je a používá jako štít proti případným krizím. Pro každodenní transakce nebo dvoustranné obchody se však stále častěji obracejí k jiným měnám, například k čínskému jüanu. Opět funguje mechanismus popsaný Greshamem:
Měna vnímaná jako uchovatel hodnoty se hromadí, zatímco jiná se používá.
Obchody, které narušují monopol dolaru
Ještě před několika lety by byly některé kroky těžko představitelné. V roce 2023 uzavřely Čína a Brazílie dohodu o přímém obchodování v jüanech a realech, čímž se zbavily dolaru jako zprostředkující měny. Krátce poté se podobná dynamika objevila i v oblasti energetiky: část ropných transakcí mezi Čínou a Saúdskou Arábií, tradičně vypořádávaných v dolarech, což dalo vzniknout konceptu petrodolaru, se začala sjednávat v jüanech.
Geopolitičtí analytici upozorňují, že Peking již několik let pracuje na snížení své závislosti na americké měně a na posílení postavení jüanu v mezinárodním obchodě. Jeho zdánlivá „neutralita“ tváří v tvář konfliktům, jako je Írán, není jen otázkou diplomatické kalkulace, ale součástí dlouhodobé ekonomické strategie. Čína pozorovala, jak dominance dolaru umožňuje Washingtonu vyvíjet globální tlak, aniž by se uchýlila k přímé vojenské síle, a vyvodila z toho vlastní závěry.
Konflikt s Íránem jako měnová laboratoř
Konfrontace s Íránem ilustruje tuto dynamiku obzvláště názorně. Když USA uvalí na nějakou zemi sankce, nezakážou jí pouze dvoustranný obchod: v praxi ji odpojí od globálního finančního systému postaveného na dolaru. Je to, jako by se ten, kdo ovládá hlavní dálnici světového obchodu, rozhodl odříznout přístup k určitým vozidlům.
Pokud však sankcionovaná země najde způsob, jak fungovat mimo tuto dálnici, je zavedený řád zpochybněn. Nedochází k náhlému zvratu, ale eroze je skutečná. Pokaždé, když se nějaká země rozhodne vypořádat své transakce v jiné měně než v dolaru, pokaždé, když se objeví alternativní platební systémy, relativní váha americké měny se o něco více zmenší.
Substituce nebo redistribuce?
Odborníci na trh se shodují, že nejde o okamžitou náhradu, ale o postupný proces. Pokud by se tento trend stal výraznějším, mohla by nastat paradoxní situace: dolar by si zachoval svou vnitřní hodnotu, ale obíhal by stále méně, zatímco jüan by postupně zaujal jeho místo v každodenních transakcích. Spíše než o náhlou substituci by se jednalo o přerozdělení používání peněz v globálním měřítku, což by mělo dva hlavní důsledky.
Po finanční stránce by se snížila schopnost Spojených států levně si půjčovat a jejich ekonomika by byla více vystavena krizím důvěry. Zároveň by Čína rozšířila své možnosti financování mezinárodních projektů, ovlivňovala trhy a určovala vlastní pravidla hry. Politický dopad by byl ještě hlubší: sankce by ztratily velkou část své účinnosti, pokud by země mohly působit mimo dolarový okruh. Případy, jako je ten íránský, by měly zcela jiný výsledek:„odpojení“ od dolaru by se již nerovnalo odříznutí od světa.
Důvěra, skutečné bojiště
Tato hypotéza však obsahuje značné úskalí. Vedoucí postavení světové měny není založeno pouze na velikosti ekonomiky: závisí především na důvěře, kterou vzbuzuje. A zde čelí jüan obrovské výzvě. Aby měna získala globální status, potřebují investoři jistotu, že mohou volně přesouvat svůj kapitál, že existuje institucionální transparentnost a že pravidla hry nejsou svévolně měněna. V současné době zůstává čínský finanční systém podstatně více intervenovaný než finanční systém USA.
Zatímco se tedy geopolitická šachovnice přeskupuje a nové obchodní aliance zpochybňují hegemonii zelené bankovky, zásada, která vznikla v 16. století, nadále našeptává nepříjemnou pravdu: ne vždy má navrch nejsilnější měna, ale ta, která se nejlépe hodí k použití.